Ökat hopp inför oviss höst
När vi nu lägger ännu en händelserik sommar till handlingarna gör vi det med lite blandade känslor. Sommaren började hoppfullt när Iran och USA i slutet av juni kom överens om ett eldupphör och fortsatta fredsförhandlingar. Visserligen var det redan då tydligt att parterna var oense om det mesta; kontrollen över Hormuzsundet, krigsskadestånd, kärnprogram, ekonomiska sanktioner, USA:s militära närvaro och mycket annat. Men det var också tydligt att priset för ett fortsatt krig var högt för båda parter och marknaden hoppades att vapenvilan skulle leda till varaktig fred och ett öppet Hormuzsund. Förhoppningarna föll dock ihop bara någon vecka senare, när nya attacker utfördes och samtalen avbröts. Sedan dess har få konkreta framsteg gjorts och det finns inga tydliga tecken på att konflikten är nära ett slut eller att trafiken genom Hormuzsundet ska återgå till det normala.
Trots det har oljepriset inte rusat. Ännu en gång har världsekonomin och energimarknaden överraskat med sin flexibilitet och motståndskraft. Med ökad export från vissa länder och minskad import till framför allt Kina, har störningarna från Persiska viken begränsats. Dessutom tyder det mesta på att Hormuzsundet ”läcker”, dvs. att fler tankfartyg smiter igenom än vad den officiella statistiken visar. Sammantaget gör det att även om oljepriset är högre än önskat, och priset på raffinerade oljeprodukter är ännu mycket högre, är det inte det stålbad för världsekonomin som många var rädda för. Åtminstone inte än så länge.
Faktum är att det ekonomiska läget ser något bättre ut efter sommaren än före, trots de fortsatta krigen i både Mellanöstern och Ukraina. USA fortsätter att leverera en stabil tillväxt strax över 2 procent, med extra skjuts från A-investeringar. Kinas export-framgångar slår rekord och gör att landet, trots motvind i andra delar av ekonomin, klarar tillväxtmålet på 4,5 – 5 procent. Sverige har fått en tydlig uppväxling där investeringar, export och (äntligen) konsumtion nu hjälps åt att lyfta tillväxten. Till och med euroområdet har överraskat positivt under sommaren; vi reviderar upp vår prognos något, om än från blygsamma nivåer.
Det finns alltså, som vanligt, motstridiga signaler inför hösten och vintern. En motståndskraftig ekonomi och mer optimistiska företag och hushåll inger hopp. Samtidigt finns riskerna kvar: Energiläget är fortsatt vanskligt med osäker oljetrafik i Mellanöstern, förstörd raffineringskapacitet i Ryssland och rekordlåga gaslager i Europa. Vidare riskerar sommarens torka och unikt låga vattennivåer i Europas floder att påverka både livsmedels- och transportpriser. På den finansiella sidan noterar vi att den amerikanska statsskulden nu passerat svindlande 40 000 miljarder dollar, något som tillsammans med höga långa räntor – i vissa fall de högsta sedan finanskrisen – bidrar till både ansträngda offentliga finanser och alltmer desperata åtgärder, som utökade obligationsåterköp och valutainterventioner.
Hösten innehåller också intressanta val i både USA (mellanårsval där Trump riskerar att förlora sitt stabila grepp om kongressen), Sverige (där oppositionen har tydlig medvind i opinionen men där regeringsbildningen kan bli komplicerad) och Tyskland (delstatsval som kan säga mycket om landets politiska framtid).
Sammantaget lär den kommande hösten vara sprängfylld med ekonomisk-politiska händelser som vi ser fram emot att diskutera med er.
Den här utgåvan av Nordic Outlook bjuder också på fördjupande teman som behandlar följande frågor:
- AI-revolutionen - Effekter på tillväxt, sysselsättning och inflation
- Mellanårsval i USA - Maktskifte i kongressen med små effekter på ekonomin
- EU:s handel med utsläppsrätter – Balansgång mellan klimatambitioner och konkurrenskraft
Vi önskar er en intressant läsning!
Jens Magnusson
Chefsekonom
Daniel Bergvall
Prognoschef