Fed och bolagsrapporter styr börshösten

September brukar ses som den mest riskfyllda börsmånaden, med svag historisk utveckling. Kalendern till trots har börserna överlag utvecklats väl hittills, med nya kursrekord i USA.

Bakom stabiliteten och optimismen ligger flera faktorer. Att vi fått en del klarhet i tullfrågan, utan att de värsta farhågorna infriats ger en del arbetsro för företag och börsfolk. Förväntningarna om kommande räntesänkningar från amerikanska centralbanken (Fed) är allmänt spridda. Vi räknar med sex sänkningar under det kommande året, något som oftast stöttar både tillväxt och börser. Att USA:s ekonomi tycks vara i en inbromsning, vilket arbetsmarknaden skvallrar om, tycks inte bekymra placerarna. Den allmänna bilden är att inbromsningen blir relativt kort och grund så att tillväxtbilden ljusnar under nästa år.

Med ett år med lägre räntor och lite bättre tillväxt i sikte är det inte konstigt att placerarna har en relativt optimistisk börssyn. Det visar sig i olika enkätundersökningar där majoriteten uppger att de har lite mer aktier i sina portföljer än i sitt normalläge. Å andra sidan är andelen aktier lite lägre än det historiska snittet vilket talar för att man kan öka andelen aktier om den ljusa bilden bekräftas.

Men baksidan av det som skett och sker är just att optimismen fått kurserna att stiga. De har stigit snabbare än vinstprognoserna, vilket innebär att aktievärderingen stigit överlag. Om något är värderingarna åt det ansträngda hållet. Det innebär att den optimistiska bilden speglas i dagens aktiekurser, man har så att säga tagit ut i alla fall delar av segern i förskott.

Efter uppgångarna hittills i år ser vi risker i närtid. En rekyl kan absolut inte uteslutas, men den vore nog närmast hälsosam och skulle sannolikt utgöra ett köpläge. Utvecklingen under hösten avgörs av ett par olika faktorer. Inbromsningen i USA, och framförallt på arbetsmarknaden bör nog bekräfta bilden av en mild svacka. Fed ska då kunna sänka räntan som väntat i tre steg fram till jul. Och till sist kommer bolagsrapporterna för tredje kvartalet att bli viktiga för börshumöret. De kommer i huvudsak under andra halvan av oktober och bör visa att företagen kan hantera tullar utan större negativa resultateffekter, och helst också att deras syn å framtiden åtminstone inte blir mer osäker eller negativ.

Många om och men på vägen, som alltid. Och som sagt risken för kortsiktiga besvikelser finns där. Men grundbilden bör ändå kunna hålla. Det ger oss anledning att se försiktigt positivt på börsutvecklingen längre fram, när eventuella höststormar lagt sig.