Stark börstrend trots orosmoln
Investeringar innebär alltid en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på en investering kan både öka och minska. Det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital.
Hösten har ofta inneburit börsturbulens och inte sällan stora nedgångar. Det mönstret har inte upprepats i år. Inte hittills i alla fall bör man nog tillägga. Inte minst med tanke på att det skakade till i fredags när Trump drämde till med nya tullhot, denna gång mot Kina.
Bakom stabiliteten och optimismen under hösten ligger flera faktorer. Att vi fått en del klarhet i tullfrågan, utan att de värsta farhågorna infriats ger en del arbetsro för företag och börsfolk. Förväntningarna om att Federal Reserve i USA följer upp räntesänkningen häromveckan med två till i år, och ytterligare ett par nästa år är allmänt spridda. Räntesänkningar stöttar både tillväxt och börser så ofta att ett talesätt på börsgolven lyder ”Don’t fight the Fed”. Att USA:s ekonomi är i en inbromsning, vilket arbetsmarknaden skvallrar om, tycks inte bekymra placerarna. Den allmänna bilden är att inbromsningen blir relativt kort och grund så att tillväxtbilden ljusnar under nästa år.
Med ett år med lägre räntor och lite bättre tillväxt i sikte är det inte konstigt att placerarna har en relativt optimistisk börssyn, även om bilden för dagen känns osäker. Det visar sig i olika enkätundersökningar där majoriteten uppger att de har lite mer aktier i sina portföljer än i sitt normalläge. Å andra sidan är andelen aktier lite lägre än det historiska snittet, vilket talar för att man kan öka andelen aktier om den ljusa bilden bekräftas.
Men baksidan av det som skett och sker är just att optimismen fått kurserna att stiga. De har stigit snabbare än vinstprognoserna, vilket innebär att aktievärderingen stigit överlag. Om något är värderingarna åt det ansträngda hållet. Det innebär att den optimistiska bilden speglas i dagens aktiekurser, man har så att säga tagit ut i alla fall delar av segern i förskott. Om tillväxt och vinster utvecklas sämre än förväntat finns det en del fallhöjd.
Att börserna sätter nya kursrekord samtidigt som tullar och svag arbetsmarknad pekar mot lägre tillväxt och geopolitiken oroar känns inte självklart. Mätt i lokal valuta har flera av världens stora börsindex stigit med väl över 10 procent. Vår oro för att en kursrekyl ska komma har inte infriats hittills. Börsen är i ett starkt momentum med positivt tolkningsföreträde, man tar fasta på goda nyheter och bortser från motsatsen. Denna starka trend kan såklart vara en tid till, särskilt om det finns förhoppningar om ett ljusare 2026.
Utvecklingen under hösten avgörs av ett par olika faktorer. Inbromsningen i USA, och framför allt på arbetsmarknaden bör nog bekräfta bilden av en mild svacka. Federal Reserve ska då kunna fortsätta att sänka räntan som väntat. I närtid kommer bolagsrapporterna för tredje kvartalet att bli viktiga för börshumöret. De kommer i huvudsak under andra halvan av oktober och bör visa att företagen kan hantera tullar utan större negativa resultateffekter, och helst också att deras syn på framtiden åtminstone inte blir mer osäker eller negativ.
Många om och men på vägen, som alltid. Och som sagt risken för kortsiktiga besvikelser finns där, en rekyl skulle inte förvåna och till och med ge en kanske behövlig kurskorrigering men grundbilden bör ändå kunna hålla. Det ger oss anledning att se försiktigt positivt på börsutvecklingen längre fram, när bilden kring tillväxt och vinster klarnar.