Ökad osäkerhet utmanar godartad grundbild
Investeringar innebär alltid en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på en investering kan både öka och minska. Det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital.
Facit för förra året blev en kraftig börsuppgång på de flesta stora börser, mätt i lokal valuta. Året inleddes i samma positiva anda med breda uppgångar, men de senaste dagarna har uppgångar förbytts till nedgångar. Tidigare varningar om kortsiktiga bakslag ser nu ut att infrias, och vi får räkna med fortsatt börsturbulens. Samtidigt har världsekonomin hittills stått emot införda tullar, vilket talar för att de positiva grundkrafterna kring tillväxt och vinster kan ge ännu ett starkt börsår när osäkerheten lägger sig.
Handelspolitisk oro
Att börserna tar en andhämtningspaus är i sig inget konstigt. Men den här gången är drivkraften främst den ökade geopolitiska oron (läs Grönland) och de nya tullhoten. Geopolitisk oro är inget nytt, vi har levt med Gaza, Venezuela och inledande Grönladshot utan att börserna reagerat nämnvärt – så varför nu? Svaret bor i det faktum att det nu inte bara handlar om geopolitik utan även handelspolitik. Höjda tullar, och eventuella motåtgärder, slår mot tillväxt och vinster, och skapar generell osäkerhet kring den ekonomiska utvecklingen framöver.
Den ökade osäkerheten är naturligtvis inte bra för börserna. Särskilt inte när stigande kurser innebär att placerarkollektivet ökat på sina aktieandelar utifrån en positiv framtidssyn, vilket också återspeglas i uppdragen börsvärdering. Efter tre goda år på börserna, där världsindex stigit med över 60 procent (i lokal valuta), är det då dags för ett sämre börsår?
Hopp om god vinsttillväxt
Inte nödvändigtvis. Det finns ett antal faktorer som talar för en rimligt god börsutveckling även i år. Trots turbulens och oro räknar de flesta bedömare, även vi, med en stabil global ekonomisk tillväxtbild både i år och nästa år. Totalen landar på cirka 3 procent i årlig real tillväxt, ingen klang och jubelföreställning men absolut en grund för hälsosam börsutveckling. Bolagsvinsterna förväntas stiga ganska mycket i år, runt 12 till 14 procent för de flesta geografier. Till skillnad från förra året, där de stora amerikanska IT-jättarna drev utvecklingen innebär prognoserna en förväntan om tydlig breddning av vinstbilden där fler geografier och sektorer bidrar. Bakom den förväntningen ligger hopp om bra bidrag från investeringar och privatkonsumtion. Men också att ökad produktivitet med hjälp av bland annat AI ska hålla upp vinstmarginalerna. Efter räntesänkningar på flera håll det senaste året kommer sannolikt ränteplaceringar att ge mindre attraktiv avkastning i år, även det innebär fördel för aktier.
Trots risker, positiv grundbild
Som alltid finns det dock risker, faktorer som kan ge tydligt svagare börs. I dagsläget toppas den listan av geo- och handelspolitiken i alla fall i nyhetsflödet. Utökade handelshinder skulle sätta press på de optimistiska vinstförväntningarna, som i sin tur ligger till grund för placerarnas positiva syn. Här finns utrymme för besvikelser. Andra orosmoln är det faktum att prognoser om breddade vinster har setts flera gånger på sistone utan att infrias, risk för att de gigantiska AI-investeringar som görs är början på en bubbla samt risken för att ökade upplåningsbehov driver upp obligationsräntorna.
När vi väger ihop bilden är det uppenbart att tidigare månaders varningar för kortsiktiga bakslag ser ut att infrias. Den närmaste tiden får vi nog räkna med fortsatt börsturbulens. Men världsekonomin har hittills stått emot införda tullar, och förhoppningen är att det som nu sker inte eskalerar till ett fullskaligt handelskrig, det vinner ingen på. Det talar för att de positiva grundkrafterna vad gäller tillväxt och vinster ändå kan ge ännu ett positivt börsår, när krutröken skingras.