Svenska småbolag handlas i dag till en ovanligt stor rabatt jämfört med större bolag, trots i flera fall goda vinstutsikter. Vi bedömer att nedgången inte speglar bolagens fundamenta och ser därför flera attraktiva köplägen.
Sedan lanseringen i slutet av mars har SEBs småbolagscertifikat klättrat 16 procent. Det är ganska precis dubbelt upp mot börsuppgången i Stockholm under samma tid. Vi bedömer dock att det finns fortsatt stor återhämtningspotential kvar i småbolagsaktier generellt och de 36 bolag som ingår i certifikatet är fortsatt ett bra urval av våra favoriter bland bolag med börsvärde under 20 miljarder kronor, lönsamhet och god likviditet i aktien.
Den starka utvecklingen sedan lanseringen förklaras dels av den allmänna börsuppgången som i sin tur är driven av en kombination av minskad oro över kriget i Mellanöstern, en positiv start på rapportperioden och flertalet indikationer på att de högre energipriserna inte tycks skada den vinståterhämtning vi förutspått under 2026 i nämnvärd omfattning.
Vi menar även att det är mycket positivt för utsikterna för certifikatet i närtid att småbolagsindex nu tycks ha brutit den negativa trenden. Sedan lanseringen av SEB Small cap certifikatet i slutet av mars har småbolagsindex utvecklats 4,8 procentenheter bättre än OMXS30-index. Tack vare ett lyckosamt urval av aktier har certifikatet i sin tur överpresterat mot småbolagsindex med ytterligare 2,0 procentenheter. Sett över de senaste 12 månaderna är dock underprestationen för småbolagsindex fortfarande 29 procent, en extrem utveckling i ett historiskt perspektiv som vi aldrig tidigare sett under de 24 år som vår statistik sträcker sig. Den extrema underprestationen för småbolag har medfört en sällsynt stor rabatt på småbolagsaktier och multipelkontraktionen har varit särskilt påtagligt i bolag med tillväxtprofil.
De aktier som ingår i certifikatet värderas idag till ett genomsnittligt P/E-tal på 20 för innevarande år, jämfört med snittet för Stockholmsbörsen på 19, medan median P/E är precis under 17. Förväntad medianvinsttillväxt för de ingående bolagen i år uppgår till 18 procent jämfört med 11 procent för Stockholmsbörsen och för 2027 räknar vi med en vinsttillväxt på 21 procent för certifikatbolagen jämfört med 15 procent för Stockholmsbörsen. Historiskt har denna typ av snabbväxande småbolag värderats med ett betydande premium mot börssnittet, vilket alltså ännu inte är fallet trots uppgången sedan lansering.
