Läkemedelssektorn har under lång tid underpresterat globalt men visar nu tecken på återhämtning. Med historiskt låg värdering och ökande köpintresse ser vi ett attraktivt investeringsläge med potential för stark framtida utveckling.
Stark inledning och sannolikt bara början
Vi lanserade detta förslag i förra utgåvan av Investment Selection. Utvecklingen såhär långt har varit stark, nästan nio procent i avkastning att jämföra med världsbörsens dryga fyra under motsvarande period (till och med 9 oktober 2025). När det blev klart för marknaden att Trump-administrationens senaste tullutspel för sektorn inte gällde EU, då de redan hade en överenskommelse om 15 procentiga tullar, eller företag med ambitioner att flytta produktion till USA lyfte sektorn. När administrationen senare annonserade att de ingått ett avtal med läkemedelsbolaget Pfizer, som bland annat innebär att de kommer sälja läkemedel direkt till konsumenter till lägre priser och undviker tullar, fick sektorn än mer fart.
Läkemedelssektorn har utvecklats svagt relativt världsbörsen under en längre tid och hamnat utanför investerares fokus, detta har nu börjat förändras. Värderingen för sektorn har sällan varit lägre och vi bedömer att senaste tidens återhämtning är inledningen på en längre återhämtningsperiod och att det nu är ett bra tillfälle att exponera sig mot sektorn.
Sannolikt inte så utmanande som tidigare befarat
Det senaste året har läkemedelssektorn tyngts av oro för tullar och eventuella prisregleringar. Den värsta tulloron har lagt sig och när det gäller prisregleringar indikerar Pfizeravtalet att det inte blir så allvarligt som marknaden befarat. Framtiden får utvisa vad effekten blir men det mesta är rimligen inprisat i dagsläget.
Mycket kvar att ta igen
Under 12-månadersperioden augusti 2024 – juli 2025 utvecklades MSCI World 27 procent bättre än hälsovårdssektorn. Om man jämför värderingen för sektorn, uttryckt med amerikanska indexet S&P 500 healthcare index och S&P 500, så är värderingsskillnaden fortsatt nära rekordstor. P/E-talet för sektorn är cirka fem enheter lägre än för breda börsen. Under lång period handlades sektorn till en premie men större delen av perioden sedan 2008 har sektorn handlats med en viss rabatt. Jämfört med sin egen historik är nuvarande nivåer också attraktiva. Värt att notera är att senaste rapportperioden var stark och för 2026 väntas cirka 11 procent vinsttillväxt.
Bioteknik är en intressant subsektor inom hälsovårdssektorn. Nästan en fjärdedel av bolagen som ingår i Nasdaq Biotechnolgy Index handlades i somras till ett negativt enterprice value (EV). Det betyder att bolagens kassor var större än dess marknadsvärde plus skulder. Antalet har nästan dubblats sedan inledningen av 2025 tyngt av osäkerhet kring bland annat regleringar och tullar.
Ytterligare en faktor som talar för sektorn framöver är att investerares allokering till den är fortsatt relativt låg. Som exempel kan nämnas att hälsovårdssektorns andel av världsindex (MSCI World) är cirka 9 procent, vilket är lägsta vikten sedan 2011.
