Den europeiska bygg- och materialsektorn går in i en ny tillväxtfas, driven av stora infrastruktursatsningar och strukturella megatrender. För investerare öppnas möjligheter genom stabilare efterfrågan, starkare bolag och attraktiva värderingar.
Krigsutbrottet i mellanöstern har drabbat europeiska aktier extra hårt. Regionen har ett stort oljeberoende och rädslan för ett nytt inflationsutbrott drivet av högre oljepriser är påtaglig.
Sedan idén publicerades i mitten på februari har utvecklingen för fonden, iShares STOXX Europé 600 Construction and Materials UCITS ETF, varit negativ med en nedgång på ca 8 procent. Medan världsindex mätt i svenska kronor har tappat 1 procent. I vårt nuvarande huvudscenario är konflikten övergående och kommer inte att få bestående konsekvenser för utvecklingen i europa. Fonden ser fortsatt intressant ut på 6 till 12 månaders sikt och argumenten nedan gäller fortfarande.
Stora offentliga satsningar driver den långsiktiga efterfrågan
En av de starkaste drivkrafterna är den offentliga investeringsvågen inom transport, energi och samhällsinfrastruktur. EU och enskilda medlemsländer satsar stora belopp på järnvägar, vägar, broar, elnät, energilagring och klimatanpassning. Dessa projekt är ofta fleråriga, kapitalkrävande och mindre konjunkturkänsliga än privat bostadsbyggande. Detta bidrar till stabilare intäkter och längre orderböcker för bolagen i sektorn.
Samtidigt gynnas sektorn av strukturella megatrender. Elektrifiering, energiomställning och renovering av befintligt byggnadsbestånd kräver stora volymer byggmaterial, tekniska lösningar och ingenjörskompetens. Europa har dessutom ett åldrande infrastrukturkapital som inte längre kan skjutas på framtiden. Det gör efterfrågan mer uthållig och mindre beroende av kortsiktiga konjunktursvängningar.
Förbättrad lönsamhet och starkare bolagskvalitet
Ur ett bolagsperspektiv innebär detta bättre utsikter till långsiktiga vinster och förbättrad kapitaldisciplin. Många av de ledande europeiska bygg- och materialbolagen är idag mer fokuserade på lönsamhet, kassaflöde och utdelning än under tidigare cykler. När volymerna ökar får sektorn dessutom en tydlig operativ hävstång, vilket kan ge en vinsttillväxt som överstiger omsättningstillväxten.
Värderingsmässigt handlas europeiska bygg och materialbolag i linje med eller något under den breda europeiska aktiemarknaden, trots bättre strukturella tillväxtförutsättningar än många defensiva sektorer. Det skapar ett attraktivt risk–avkastningsförhållande, särskilt för långsiktiga investerare som vill dra nytta av både vinsttillväxt och utdelningar.
Det gör sektorn till ett intressant val för investerare som söker cyklisk uppsida med tydligt strukturellt stöd i sin portfölj.
Risker
Den största risken i sektorn är dess konjunkturkänslighet. Efterfrågan på byggnation och material påverkas starkt av den ekonomiska utvecklingen, och vid lågkonjunktur kan byggstarter minska snabbt, vilket pressar både volymer och marginaler. Sektorn är också räntekänslig, eftersom högre räntor dämpar fastighetsinvesteringar och bostadsbyggande. Dessutom är många bolag beroende av offentliga infrastruktursatsningar, vilket innebär politisk risk om budgetprioriteringar förändras eller projekt försenas.
